星空 体育app:田丰：机器人公司纷纷“囤壳”A股上纬新材能否被复制？

  1、为何机器人公司要迫切地通过收购的方式布局长期资金市场？产业节奏、机器人行业融资窗口有何新变化？

  优必选作为人形机器人头部企业，在已有港股上市平台的基础上收购A股的锋龙股份，您认为原因何在？这一案例是否标志着机器人行业竞争已从研发技术维度，升级至资本平台与产业链整合的综合竞争？反映出当前行业发展处于何种关键阶段？

  当前我国机器人产业处于从“技术验证”向“规模化量产”的关键转折点，以优必选为代表的智能机器人领军企业，正在凭借慢慢地加强的资本实力、供应链能力与商业化产品落地速度展开良性竞争，如同5年前的新能源车一样形成高技术密度、竞争力护城河。

  当研发型企业的行业场景适配性、产品改进能力提速时，资本的规模化投入将成为发展新动能。2025年前三季度，机器人产业融资事件达328起，融资总额243亿元，已超过2024年全年水平。B轮及以上融资占比从2024年的18.6%跃升至34.9%，反映出资本更愿意加码已完成技术验证、有明确商业落地路径、可预期未来现金流的优质企业。

  2. 从产业协同角度，锋龙股份的传统制造能力、供应链资源与优必选的机器人技术如何形成互补？这种“高科技企业+传统制造上市公司”的收购模式，对机器人行业规模化落地、核心零部件国产化替代有哪些启示？是否会成为头部企业的主流布局方式？

  1）产业链协同，价值最大化。 锋龙股份作为专精特新企业，在园林机械、液压控制管理系统及汽车零部件领域拥有扎实的精密制造能力和成熟的供应链体系。这与优必选的人形机器人技术形成高度互补，能够加速产品从研发到量产的转化效率。

  2）资本平台，多元化布局。 通过控股锋龙股份，优必选获得了A股上市平台，即拓宽了融资渠道，也为后续资本运作提供了更大空间。在当前长期资金市场环境下，拥有双平台架构有助于提升企业估值弹性和抗风险能力。

  3）高增长目标下，必然产业整合。 此次收购是优必选完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措。优必选计划2026年工业人形机器人产能提升至10000台，锋龙股份的制造能力将为这一目标提供有力支撑。

  国产智能机器人，从前期原始研发技术维度，升级到技术+资本+产业链综合竞争阶段，芯片行业、电动车行业等高端制造业发展历史都证明了这一发展路径。头部企业通过资本运作快速整合产业链资源，形成“点线面”一体化的上下游竞争优势，从核心零部件到整机制造、从技术研发到商业落地的全链条能力。机器人领军企业不仅应具备技术创新加速度，更需要牢牢掌握规模化生产能力、核心零部件研发能力、成本控制能力和市场拓展能力。这种多维度的竞争格局，将加速行业洗牌，推动资源向头部企业集中。

  港股“人形机器人第一股”优必选的最新收购动作，打破了市场对机器人企业“上市即上岸”的固有认知。

  12月24日，优必选公告以16.65亿元通过“协议转让+要约收购”组合方式获得A股锋龙股份43%股权，成为其控制股权的人，本次控制权变更方案中的要约收购合计总对价达16.65亿元。交易完成后，锋龙股份实控人将由董剑刚变更为优必选创始人、董事会主席兼CEO周剑。12月25日、26日，锋龙股份连续收获两个一字涨停。

  优必选入主锋龙股份的交易模式，与此前智元机器人入主上纬新材的路径如出一辙，二者均采用协议转让、表决权放弃与部分要约收购的“组合拳”拿下A股上市公司。需要我们来关注的是，这一资本运作模式已是2025年以来第四起，交易主体均为机器人公司，核心不同之处在于优必选为上市公司，其余几家尚未上市。

  机器人公司为何扎堆入主A股上市公司？多位业内人士分析，机器人企业抢先通过收购锁定上市平台，本质是提前筑牢资本与产业协同的护城河。证券交易市场对机器人赛道估值溢价明显，当前正是资本化卡位的关键窗口期，错过可能被行业甩开。未来三年行业将迎第一轮淘汰赛，订单和资源向头部集中，上市平台成为抢占先机的关键筹码。

  第一步：公告显示，优必选与锋龙股份控制股权的人诚锋投资及其一致行动人签署协议，诚锋投资向优必选协议转让公司6552.99万股无限售条件流通股（占总股本29.99%）及对应股东权利，每股转让价格17.72元，总对价11.61亿元。

  第二步：在协议转让完成的同时，原股东诚锋投资及其一致行动人承诺，股份过户后立即放弃所持部分剩余股份（占总股本13.01%）的表决权。由此，优必选凭借29.99%的持股获得相对控股权。

  第三步：优必选向全体股东发起部分要约收购以巩固控制权。此次要约收购股份数量为2845万股，占公司总股本13.02%，对价约5.04亿元。三步完成后，交易合计价格达16.65亿元，优必选最多将持有锋龙股份43%的股份。

  作为已在港股上市的企业，优必选此次跨界收购A股公司的战略意图引发关注。优必选表示，收购存在业务协同效应。锋龙股份主营园林机械发动机及电动整机、液压控制管理系统和汽车零部件的研发、生产和销售，通过整合优必选的人形机器人技术与锋龙股份的制造实力、供应链资源及客户群，将增强优必选的产品竞争力、优化成本结构、扩大市场覆盖并提升量产能力。交易完成后，锋龙股份将成为优必选首家A股上市附属公司，助力其在智能服务机器人行业占领有利地位。

  “优必选的收购主要有三方面考量：一是实现产业链协同与价值最大化，二是推进资本平台多元化布局，三是支撑产业整合与产能目标。”快思慢想研究院院长田丰对证券时报记者分析，优必选计划2026年工业人形机器人产能提升至10000台，锋龙股份的制造能力将提供关键支撑。

  优必选这套入主A股的“组合拳”，已是今年以来机器人行业的第四起案例，最初由智元机器人入主上纬新材引发广泛关注。该模式的核心共同点是：先通过协议转让快速获取控制权，再由原控制股权的人放弃全部所持股份表决权实现控制权一次割，最后发起部分要约收购强化控制确定性。

  7月，机器人行业明星初创公司智元机器人以相同路径入主新材料公司上纬新材，为行业树立了资本化标杆。11月，智元恒岳要约收购上纬新材股份交割完成，其及其一致行动人共计持有上纬新材63.62%的股份，收购法律程序全部落地。

  12月，特种机器人企业七腾机器人通过同样资本运作路径入主胜通能源，通过股份转让和部分要约收购获得44.99%股份及对应表决权，成为新任控制股权的人，实控人朱冬同步变更。七腾机器人核心产品为防爆巡检机器人系列，胜通能源主营液化天然气（LNG）的采购、运输和销售。

  同在12月，苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）宣布以“协议转让+主动要约”方式，斥资约22.82亿元获得嘉美包装控制权，逐越鸿智实际控制人为追觅科技创始人俞浩。嘉美包装是国内最大的金属易拉罐生产商之一，追觅科技起家于小米代工吸尘器、扫地机器人等产品，与科沃斯、石头、云鲸并称清洁电器行业“四小龙”。

  一名聚焦硬科技的一级投资机构合伙人对证券时报记者表示，机器人公司密集通过上述资本运作进入A股，核心是适配产业节奏与融资环境的双重变化。“当前机器人产业正从研发技术期加速迈向规模化落地期，研发投入、产能扩张、供应链整合均需巨额持续资金。对未上市企业而言，收购获取上市平台比独立IPO流程更快捷、确定性更高，能快速打通融资通道，提前储备‘壳’资源，既为早期投资方提供明确退出路径，也为企业后续资本运作预留空间。”

  2025年，机器人公司迎来资本化与商业化关键时期。除上述收购案例外，“杭州六小龙”中已有三家开启IPO进程：群核科技已递表港交所、宇树科技完成IPO辅导，云深处科技近日也开启IPO辅导备案。乐聚机器人、银河通用等头部企业亦在加速推进上市。

  “从产业节奏看，人形机器人等细致划分领域技术突破叠加应用场景扩容，未来三年行业将迎第一轮淘汰赛，订单和资源向头部集中，上市平台成为抢占先机的关键筹码。融资窗口方面，一级市场对未盈利硬科技企业融资趋紧，而证券交易市场对机器人赛道估值溢价明显，当前正是资本化卡位的关键窗口期，错过可能被行业甩开。”前述一级投资机构合伙人坦言。

  资本更倾向于加码已完成技术验证、有明确商业落地路径、可预期未来现金流的优质机器人企业。据第三方统计，2025年前三季度，机器人产业融资事件达328起，融资总额243亿元，已超过2024年全年水平。其中，2025年B轮及以上融资项目数量占比从2024年的18.6%跃升至34.9%。

  驱动资本加码的根本动力，在于机器人行业已越过实验室原型期，进入实用化落地验证阶段。行业内多笔亿元级、千台级订单的签订，以及多家机器人本体厂商的量产机器人真实进入工厂创造价值，让产业逻辑得到初步验证。

  2026年将成为全世界人形机器人商用化的关键元年，行业或将从示范应用走向规模化量产。据TrendForce集邦咨询预估，2026年全球人形机器人出货量有望突破5万台，同比增幅将超700%。

  田丰预计，2026—2028年，第一批上市的智能机器人企业将在机器人大小脑、机器人芯片、垂直行业解决方案三个赛道上加速狂奔，用资金换技术、产品迭代速度、国内外行业市场占有率和上市机会，以便给投资人交上一份现金流不错的“答卷”。

  通俗化解读AI的原理、特性和四大发展规律、提供AI赋能商业、引发新质生产力变革的一手案例分析。既有宏观视角的全局观照，又有各行业应用层面的下探记录，聚焦AI的原理与实践、现在与未来，是当下AI应用的全景图、更是身处AI技术浪潮之中的探路书。